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上海网讯新材料中小板IPO被否分析

发表于:2012-02-01 11:40 作者:中国IPO上市咨询网 来源:中国IPO上市咨询网

    公司主要从事通信光缆、通信电缆用钢塑复合带、铝塑复合带(合称“金属塑料复合带”)的研发、生产不销售,主要产品用于通信光缆(简称“光缆”)、通信电缆中的 综合护层,起屏蔽、挡潮、铠装何用,使通信光缆、通信电缆的缆芯免受外界电磁干扰、 免受潮气侵蚀并抵抗外界的作用应力,为通信光缆、通信电缆在各种应用场合的敷设提 供保护,保证信息传输的稳定性、可靠性。

    原因1 收入增长停滞,成长性严重缺失,盈利可持续成疑

    公司自2008年以来,收入基本没有增长,直至2010年上半年,公司收入甚至有同期下降趋势。而 对于首发上市中成长性这一关键指标而言,公司收入的增值停滞构成了其被否的主因。此外,公司 销售净利率也仅2007年开始,逐年下降,仅19%下降至2010年的10%,而募投产品100%投资于原 有产品的扩产,产品市场竞争力的缺失导致发审委直接质疑其的盈利可持续性。

    原因2 股权转让换取关联交易,独立性受影响

    关联交易作为上市过程中最为敏感的环节,公司丝毫不予以避讳。并且在2007年进行股权激励以后,引入了战略投资者富通集团。富通集团是国内重要的光电缆制造企业,发行人与富通集团属于行业上下游的关系。引入富通集团作为股东,同时与富通集团签署长期供货协议。在之后的年度里面,总共与富通集团发生2100万的关联性交易,如果追溯至审报期间,总共累计有4000万销售收入。

    增资时间 增资事项 每股作价 目的 性质

    2007年11月12日 网讯有限召开股东会,决议将注册资本由1,800万元增至2,060.5万元,增 加的260.50万元注册资本系由杭涛、孙继先、刘永胜及王占财以现金放式认购6.4元 孙继先为网讯核心技术人员、 杭涛、刘永胜和王占财为西安 秦邦的核心技术人员 西安秦邦的核心 技术属于关联交易。

    2007年11月22日 网讯有限召开股东会,决议将注册资本由2,060.50万元增至2,550万元, 增加的489.50万元注册资本系由外部引进的新股东以现金方式认购10.6元 蒋政一、张卫冬为个人投资者,附亮担任公司董事会秘书 蒋政一、张卫冬 履历不明。

    2009年7月21日 根据网讯新材股东大会决议,公司申请增加注册资本人民币900万元,注 册资本由人民币5,100万元发更为人民币6,000万元,由富通集团认购新增 注册资金900万元5.3元 此次增资的原因主要是公司为 进一步加强不下游重要客户的 战略合何 关联交易,独立性受影响。

    尽管公司在关联交易中刻意描述关联交易的公允性和合理性,但是从股权价格转让的不公允可以看 出,利益的权衡不是仅仅通过交易测试能够解释清楚的。为此,无疑关联交易的纠结不清是公司 IPO落马的主因。

    原因3 对重大客户存在依赖且协议存在执行不到位的情况

    1.2009年9月富通集团参股公司,持股比例为15%。2009年7月公司与富通集团签订有效期为6年的《长期供货协议》,富通集团承诺自合同签订日起至2010年12月31日止,向公司订够钢塑复合带和铝塑复合带的总量不低于其全部采购量的70%,且不低于4,500吨;自2010年12月31日起至协议终止期内,每年向公司订够的钢塑复合带和铝塑复合带的总量不低于其全部采购量的70%,且不低于4,000吨。富通集团将成为公司第一大客户,公司对富通集团形成一定的依赖。

    2.2009年7月-2010年6月,公司于富通集团及其子公司的销售量仅为1290吨,仅完成上述《长 期供货协议》中富通集团承诺的自合同签订日起至2010年12月31日止采购量的28.7%,无法判断上述《长期供货协议》的可执行性真实性。因富通集团为公司重大客户,上述事项有可能对公司持续盈利能力构成重大不利影响,招股说明书未能真实、准确、完整披露上述相关事项。

    3.发审委认为,上述情形与《首次公开发行股票并上市管理办法》(证监会令第32号)第四条、第三十七条的规定不符。



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